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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
港股產業分析:金融業
香港作為國際金融中心,其金融服務業在2022年佔據了本地生產毛額(GDP)的22.4%,包括銀行業、保險業、證券業、基金管理及債務市場業等。
港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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投资者正密切关注本周美联储决议和非农就业报告,两者可能会为近期的市场方向定下基调。
日元兑美元汇率持续下跌,市场对外汇干预的警惕性提高。如果日本政府和日本银行(央行)进行外汇干预,会是大约1年半以来首次。日本2022年曾进行过3次干预。外汇干预由谁来进行,目的是什么,又采取了什么具体措施?下面就从3个要点进行详细说明。
• 外汇干预是什么?
• 日本最近一次外汇干预是什么时候?
• 干预行动有时不会立即公布?
外汇干预按照不同目的主要分为两种。一种是“买入日元进行干预”,为了修正日元过度贬值,大规模卖出美元、买入日元,诱导日元升值。另一种则是与之相反的“买入美元进行干预”。日本的《外汇法》规定,外汇干预的决定权掌握在财务相手中。实际操作则由日本银行代为实施。实际上,干预的决定大多由擅长国际金融的财务省最高事务长官——财务官做出。
4月29日,日元兑美元汇率一度跌破1美元兑换160日元,日元贬值动向增强。备受关注的手段是“买入日元进行干预”。在这种情况下,日本银行接到财务省指示后,会将财务省管辖的外汇资金特别会计中储存的美元卖给民间银行,进行买入日元的交易。
日本的食品和资源大多依赖进口。如果日元贬值加剧,进口物价就会上涨,从而可能导致国内商品价格高涨。如果汇率剧烈波动,企业也很难应对。央行买入日元进行干预具有缓解这种担忧的效果。
外汇干预有时也会在日本的假期或者夜间实施。由日本银行在海外市场直接交易,或者委托给外国的中央银行进行交易。在美国市场,委托对象是作为联邦储备银行之一的纽约联邦储备银行。在欧元区,委托对象为欧洲中央银行(ECB),据说这些银行一般不会拒绝日本银行的委托。
最近的外汇干预案例出现在2022年。9月和10月共干预了3次。总金额为约9.2万亿日元。为了提高效果,日本财务省可谓绞尽脑汁。比如,2022年10月21日的干预选择了日本时间的深夜,24日则选择了凌晨,均为市场对外汇干预的警惕心较弱的时间段。
2022年9月的干预是在日本银行召开金融政策决定会议当天实施的,具体时间为央行总裁开完记者会之后。
外汇干预的手段主要有“单边干预”和“联合干预”两种。2022年的案例被认为采用的是日本政府仅利用外汇储备的单边干预方式。
另一方面,联合干预是指多个货币当局之间协商,利用各自的资金同时或连续实施干预。这种方式能够投入的资金规模更大,影响汇率的力量更强。
在1998年6月的买入日元卖出美元干预是日美两国当局各自出资共同实施的联合干预。历史上著名的1985年广场协议也是联合干预,日本、美国、英国、德国、法国同意遏制美元的过度升值,各自出资进行了卖出美元的干预。
七国集团(G7)也曾在2000年为阻止欧元贬值而买入欧元进行共同干预,以及在2011年为纠正日元升值而卖出日元进行共同干预。
在2022年9月的买入日元干预后,日本财务省的财务官神田真人在内部记者会上表示:“刚刚采取了坚决的措施”。他令人吃惊的表态导致日元升值,使日元兑美元汇率一度比干预前升值超过5日元,达到1美元兑140日元区间。
相反,2022年10月的买入日元干预并未立即公布。这被称为“隐蔽干预”。神田当时只是说:“对于是否干预无法置评。”
隐蔽干预使市场参与者难以判断汇率波动的原因。这种方式有望抑制因投机性交易而导致的剧烈波动,其效果有望持续。
干预行动并非一直保密,日本财务省每月底公布最近一个月的数据。每月一次的公布仅展示干预总额,而不透露具体哪一天进行的干预以及干预的规模。每日数据则是每季度公布一次。
全世界的船舶正在面临作为国际物流要冲的两大运河均无法通行的“双重危机”。中美巴拿马运河的缺水问题迟迟无法得到解决,预计要到2025年才能完全解除通航限制。埃及的苏伊士运河也面临中东局势的混乱,各海运企业被迫绕行。目前仍看不到通往正常化的道路。
巴拿马运河自2023年开始实施限行措施以来,因等待通过的船舶滞留,拥堵的情况频发。负责通行手续的船务代理公司Norton Lilly Panama的负责人Joe Walden表示“海运企业的混乱难以消除,咨询接连不断”。
巴拿马运河限制船只通行量的原因是为运河供水的湖泊缺水。以前,干旱导致的湖泊水位下降几十年才遇到1次,但受气候变化的影响,这种情况现在3~5年就发生1次。
巴拿马运河管理局负责运营的高管Boris Moreno Vasquez在接受日本经济新闻的采访时表示:“根据目前的预测,4月中下旬以后,稳定的降雨将会持续几个月,如果预测成真,就可以逐渐放宽限制”,这位高管同时给出了到2025年完全恢复正常的计划。不过,因为并没有采取根本性的对策,今后很有可能需要反复采取限行措施。
巴拿马运河是从美国东海岸或墨西哥湾向亚洲运输粮食和能源资源的重要航道。因巴拿马运河限制船只通行量而成为替代线路的是从北美经由地中海和苏伊士运河到达亚洲的航线。2023年10月,以色列和伊斯兰组织哈马斯的冲突对依赖苏伊士运河这条航线的海运行业造成了沉重打击。
2023年11月,日本邮船的汽车运输船在通过红海时被支持哈马斯的也门胡塞组织扣押。自同年12月中旬起,攻击商船的事件也接连发生,之后包括日本3大企业在内的全球海运企业都取消了苏伊士运河航线。因中东局势混乱,恢复该航线的前景尚难以预测。
很多船舶因两大运河的双重危机,只好绕道走非洲的好望角等。这引发了船舶短缺的担忧,造成运费高涨。
作为集装箱船主要航线的上海发往美国东海岸2月的运费为每个40英尺集装箱6652美元,价格暴涨到了2023年11月底的2.9倍。虽然没有达到新冠疫情爆发后供应链混乱的当时的高价(约1万2000美元),但货主再次认识到了海运拥堵的风险。
据联合国贸易和发展会议(UNCTAD)介绍,全球贸易中8成以上由海上运输承担。好处是与陆运和空运相比,单次可运输的量很大。作为便宜安全的运输手段,为世界经济的增长做出了贡献。
海运大动脉同时发生的此次的危机暗示出了一个新常态的到来,那就是从海上货物安全自由往来的时代走向混乱频发的新常态。在气候变化及地缘政治风险下,不稳定的环境持续,运费容易面临上涨压力。目前的运费仍高于疫情前的水平。
美国麦肯锡 (McKinsey & Company)也指出:“以往的调查曾预测,每3.7年就会发生1个月以上的供应链混乱。今后预计这样的混乱将更频繁的出现”。
联合国贸易和发展会议预测,2024年因绕道等,集装箱船及油轮的平均移动距离将比上年增长2%。如果航海距离增加,燃料费和人工费也会随之增加。各海运企业已经表明了“希望货主承担”(商船三井)的立场,如果这些费用被转嫁,最终也会让消费者蒙受影响。
运费居高不下还将成为需要遏制通货膨胀的各国的担忧因素。国际货币基金组织(IMF)分析称,因中东局势恶化,原油价格上涨15%,2024~2025年集装箱船运费将达到2.5倍。
在东亚,“航行自由”受到威胁的风险越来越大。异常天气在世界上也呈增加态势。像日本这样越是从国际贸易中获益的国家,受到的影响也更大。日本是否做好了充分的准备应对混乱频发的新常态?两大运河的双重危机给日本的政府和企业敲响了警钟。
在4月29日的外汇市场,日元汇率暴涨。在对美元汇率一度贬值至1美元兑160日元水平之后,出现了升值至1美元兑154日元的局面。由于认为日美利率差距的缩小遥遥无期,此前日元兑美元贬值的趋势进一步加强。市场上有观测认为,日本政府和央行可能已开始买入日元进行干预。
当日上午日元遭到抛售,一度跌至1美元兑160.0~160.4日元,创出34年来的新低。对欧元也一度贬值至1欧元兑171日元左右,创出1999年单一货币欧元问世以来的最低水平。但进入下午之后日元被迅速买回。
推高日元汇率的是陆续出现的大规模日元买入。大和证券的首席外汇策略师多田出健太指出,“从汇率波动来看,(日本政府和央行)已出手干预汇率的可能性很高”。
日元贬值的背景首先是日美利率差的扩大。市场对美国早期降息的预期有所下降,在26日的日本银行(央行)货币政策会议上决定维持政策利率现状。冈三证券的高级策略师武部力也表示,目前“越来越多观点认为政策上没有阻止日元贬值的迹象”。
美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于30日~5月1日举行会议。再加上重要经济指标的发布,如果美国降息遥遥无期的观点增强,日元有可能进一步贬值。不少观点认为,即使日本央行进行汇率干预,也只能是“拖延时间”。但是,经济界等要求应对日元贬值的呼声日益高涨。
这一次,日本政府和央行都没有对是否进行干预发表评论。最近,日本政府和央行在2022年9月~10月进行过3次汇率干预。第1次干预是24年来首次买入日元进行干预,在9月22日贬值至1美元兑145日元关口之际启动干预。合计的干预额达到9万亿日元规模。
第1次干预后,日本财务省的财务官神田真人表示“采取了断然措施”。而第2次和第3次则是并未立即公布干预措施的“秘密干预”,根据财务省每月底公布的干预数据能确认到实施了干预。
受到日本政府和日本银行可能进行外汇干预的观测影响,4月29日的纽约外汇市场上,日元对美元的汇率波动不定。日元汇率大致在156日元的水平上持续,但在午后,从156.5日元升至约155.1日元,日元升值约1.5日元。在干预警戒感的情况下,日元汇率表现出神经质的动态。
关于是否进行了干预,日本财务省的神田真人财务官在29日对记者团表示,“不会说是否进行了干预。无可奉告。”美国财政部对日本经济新闻的采访也回答“不予评论。”
“认为日本政府进行了干预,但故意使信息模糊,给市场留下不透明感,煽动投机者对进一步日元贬值的不安。在一定程度上阻止了日元贬值,这意味着干预是有效的”,美国的固定资产投资机构PGIM的罗伯特·蒂普这样说。
今年以来,日元贬值、美元升值的趋势再次加速,这主要是由于美国经济和物价的强劲,导致美联储降息预期的后退,美国利率上升。
美国Banockburn Global Forex的马克·钱德勒指出,日元汇率的基调要反转,“需要美国经济疲软,美联储对物价前景有信心”,他说,“我认为最终会这样,但还需要一些时间。”
PGIM的蒂普认为,“不仅是美联储,日本银行也需要时间来监视国内的经济状况,以避免过早的紧缩政策错误”,日美利率差的缩小需要时间,“接下来3个月到1年,日元贬值的趋势将继续,这是合理的基本情景”。
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