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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
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由於以色列與哈馬斯停火談判緩解了地區緊張局勢,油價小幅下跌;天然氣價格攀升至2.002美元,在看漲趨勢中測試關鍵阻力位;持續的通貨膨脹和強勢美元可能會抑製石油需求。
日圓兌美元匯率持續下跌,市場對外匯幹預的警覺性提高。如果日本政府和日本銀行(央行)進行外匯幹預,會是大約1年半以來首次。日本2022年曾進行3次幹預。外匯幹預由誰來進行,目的是什麼,又採取了什麼具體措施?以下就從3個要點進行詳細說明。
• 外匯幹預是什麼?
• 日本最近一次外匯幹預是什麼時候?
• 幹預行動有時不會立即公佈?
外匯幹預依不同目的主要分為兩種。一種是“買入日圓幹預”,為了修正日圓過度貶值,大規模賣出美元、買入日元,誘導日圓升值。另一種則是與之相反的「買入美元進行幹預」。日本的《外匯法》規定,外匯幹預的決定權掌握在財務相手中。實際操作則由日本銀行代為實施。實際上,幹預的決定大多由擅長國際金融的財務省最高事務長官——財務官做出。
4月29日,日圓兌美元匯率一度跌破1美元兌換160日圓,日圓貶值動向增強。備受關注的手段是「買入日圓幹預」。在這種情況下,日本銀行接到財務省指示後,會將財務省管轄的外匯資金特別會計中儲存的美元賣給民間銀行,進行買入日圓的交易。
日本的食品和資源大多依賴進口。如果日圓貶值加劇,進口物價就會上漲,可能導致國內商品價格高漲。如果匯率劇烈波動,企業也很難應付。央行買入日圓進行幹預具有緩解這種擔憂的效果。
外匯幹預有時也會在日本的假期或夜間實施。由日本銀行在海外市場直接交易,或委託給外國的中央銀行進行交易。在美國市場,委託對像是作為聯邦儲備銀行之一的紐約聯邦儲備銀行。在歐元區,委託對象為歐洲中央銀行(ECB),據說這些銀行一般不會拒絕日本銀行的委託。
最近的外匯幹預案例出現在2022年。 9月和10月共幹預了3次。總金額約9.2兆日圓。為了提高效果,日本財務省可謂絞盡腦汁。例如,2022年10月21日的干預選擇了日本時間的深夜,24日則選擇了凌晨,均為市場對外匯幹預的警覺心較弱的時間段。
2022年9月的干預是在日本銀行召開金融政策決定會議當天實施的,具體時間為央行總裁開完記者會之後。
外匯幹預的手段主要有「單邊幹預」和「聯合幹預」兩種。 2022年的案例被認為採用的是日本政府僅利用外匯存底的單邊幹預方式。
另一方面,聯合幹預是指多個貨幣當局之間協商,利用各自的資金同時或連續實施幹預。這種方式能夠投入的資金規模更大,影響匯率的力量更強。
在1998年6月的買入日圓賣出美元幹預是日美兩國當局各自出資共同實施的聯合幹預。歷史上著名的1985年廣場協議也是聯合幹預,日本、美國、英國、德國、法國同意遏制美元的過度升值,各自出資進行了賣出美元的干預。
七國集團(G7)也曾在2000年為阻止歐元貶值而買入歐元進行共同幹預,以及在2011年為糾正日元升值而賣出日元進行共同幹預。
在2022年9月的買入日圓幹預後,日本財務省的財務官神田真人在內部記者會上表示:「剛剛採取了堅決的措施」。他令人驚訝的表態導致日圓升值,使日圓兌美元匯率一度比干預前升值超過5日元,達到1美元兌140日圓區間。
相反,2022年10月的買進日圓幹預並未立即公佈。這被稱為「隱蔽幹預」。神田當時只是說:“對於是否幹預無法置評。”
隱蔽幹預使市場參與者難以判斷匯率波動的原因。這種方式有望抑制因投機性交易而導致的劇烈波動,其效果可望持續。
幹預行動並非一直保密,日本財務省每月底公佈最近一個月的數據。每月一次的公佈僅顯示幹預總額,而不透露具體哪一天進行的干預以及乾預的規模。每日數據則是每季公佈一次。
全世界的船舶正面臨兩大作為國際物流要衝的運河均無法通行的「雙重危機」。中美巴拿馬運河的缺水問題遲遲無法解決,預計2025年才能完全解除航道限制。埃及的蘇伊士運河也面臨中東局勢的混亂,各海運企業被迫繞行。目前仍看不到通往正常化的道路。
巴拿馬運河自2023年開始實施限行措施以來,因等待通過的船舶滯留,擁擠的情況頻繁。負責通行手續的船務代理公司Norton Lilly Panama的負責人Joe Walden表示「海運企業的混亂難以消除,諮詢接連不斷」。
巴拿馬運河限制船隻通行量的原因是為運河供水的湖泊缺水。以前,乾旱導致的湖泊水位下降幾十年才遇到1次,但受氣候變遷的影響,這種情況現在3~5年就發生1次。
巴拿馬運河管理局負責營運的高階主管Boris Moreno Vasquez在接受日本經濟新聞的採訪時表示:「根據目前的預測,4月中下旬以後,穩定的降雨將會持續幾個月,如果預測成真,就可以逐漸放寬限制”,這位高管同時給出了到2025年完全恢復正常的計劃。不過,因為並沒有採取根本性的對策,今後很有可能需要一再採取限行措施。
巴拿馬運河是從美國東岸或墨西哥灣運送糧食和能源資源的重要航道。因巴拿馬運河限制船隻通行量而成為替代路線的是從北美經由地中海和蘇伊士運河到達亞洲的航線。 2023年10月,以色列和伊斯蘭組織哈馬斯的衝突對依賴蘇伊士運河這條航線的海運產業造成了沉重打擊。
2023年11月,日本郵船的汽車運輸船在通過紅海時被支持哈馬斯的也門胡塞組織扣押。自同年12月中旬起,攻擊商船的事件也接連發生,之後包括日本3大企業在內的全球海運企業都取消了蘇伊士運河航線。因中東局勢混亂,恢復該航線的前景尚難以預測。
很多船舶因兩大運河的雙重危機,只好繞道走非洲的好望角等。這引發了船舶短缺的擔憂,造成運費高漲。
作為貨櫃船主要航線的上海發往美國東海岸2月的運費為每個40英尺貨櫃6652美元,價格暴漲到了2023年11月底的2.9倍。雖然沒有達到新冠疫情爆發後供應鏈混亂的當時的高價(約1萬2000美元),但貨主再次認識到了海運擁堵的風險。
根據聯合國貿易與發展會議(UNCTAD)介紹,全球貿易中8成以上由海上運輸承擔。好處是與陸運和空運相比,單次可運輸的量很大。作為便宜安全的運輸手段,為世界經濟的成長做出了貢獻。
海運大動脈同時發生的此次的危機暗示出了一個新常態的到來,那就是從海上貨物安全自由往來的時代走向混亂頻傳的新常態。在氣候變遷及地緣政治風險下,不穩定的環境持續,運費容易面臨上漲壓力。目前的運費仍高於疫情前的水準。
美國麥肯錫(McKinsey & Company)也指出:「以往的調查曾預測,每3.7年就會發生1個月以上的供應鏈混亂。今後預計這樣的混亂將更頻繁的出現」。
聯合國貿易與發展會議預測,2024年因繞道等,貨櫃船及油輪的平均移動距離將比去年增加2%。如果航海距離增加,燃料費和人工費也會隨之增加。各海運企業已經顯示了「希望貨主承擔」(商船三井)的立場,如果這些費用被轉嫁,最終也會讓消費者蒙受影響。
運費居高不下也將成為需要遏制通貨膨脹的各國的擔憂因素。國際貨幣基金組織(IMF)分析稱,因中東局勢惡化,原油價格上漲15%,2024~2025年貨櫃船運費將達2.5倍。
在東亞,「航行自由」受到威脅的風險越來越大。異常天氣在世界上也呈現增加態勢。像日本這樣越是從國際貿易中獲益的國家,受到的影響也更大。日本是否做好了充分的準備應對混亂頻傳的新常態?兩大運河的雙重危機為日本的政府和企業敲響了警鐘。
在4月29日的外匯市場,日圓匯率暴漲。在美元匯率一度貶值至1美元兌160日圓水準之後,出現了升值至1美元兌154日圓的局面。由於認為日美利率差距的縮小遙遙無期,先前日圓兌美元貶值的趨勢進一步加強。市面上有觀測認為,日本政府和央行可能已開始買進日圓幹預。
當日上午日圓遭拋售,一度跌至1美元兌160.0~160.4日圓,創出34年來的新低。對歐元也一度貶值至1歐元兌171日圓左右,創1999年單一貨幣歐元問世以來的最低水準。但進入下午之後日圓迅速買回。
推高日圓匯率的是陸續出現的大規模日圓買入。大和證券的首席外匯策略師多田出健太指出,「從匯率波動來看,(日本政府和央行)已出手幹預匯率的可能性很高」。
日圓貶值的背景首先是日美利率差的擴大。市場對美國早期降息的預期有所下降,在26日的日本銀行(央行)貨幣政策會議上決定維持政策利率現況。岡三證券的高級策略師武部力也表示,目前「越來越多觀點認為政策上沒有阻止日圓貶值的跡象」。
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將於30日~5月1日舉行會議。再加上重要經濟指標的發布,如果美國降息遙遙無期的觀點增強,日圓有可能進一步貶值。不少觀點認為,即使日本央行進行匯率幹預,也只能是「拖延時間」。但是,經濟界等要求應對日圓貶值的呼聲日益高漲。
這一次,日本政府和央行都沒有對是否進行幹預發表評論。最近,日本政府和央行在2022年9月~10月進行3次匯率幹預。第1次幹預是24年來首次買進日圓幹預,在9月22日貶值至1美元兌145日圓關口之際啟動幹預。合計的干預額達到9兆日圓規模。
第1次幹預後,日本財務省的財務官神田真人表示「採取了斷然措施」。而第2次和第3次則是並未立即公佈幹預措施的“秘密幹預”,根據財務省每月底公佈的干預數據能確認到實施了乾預。
受到日本政府和日本銀行可能進行外匯幹預的觀測影響,4月29日的紐約外匯市場上,日圓對美元的匯率波動不定。日圓匯率大致在156日圓的水平持續,但在午後,從156.5日圓升至約155.1日圓,日圓升值約1.5日圓。在介入警戒感的情況下,日圓匯率表現出神經質的動態。
關於是否進行了乾預,日本財務省的神田真人財務官在29日對記者團表示,「不會說是否進行了乾預。無可奉告。」美國財政部對日本經濟新聞的採訪也回答「不予評論。
「認為日本政府進行了乾預,但故意使訊息模糊,給市場留下不透明感,煽動投機者對進一步日元貶值的不安。在一定程度上阻止了日元貶值,這意味著幹預是有效的” ,美國的固定資產投資機構PGIM的羅伯特‧蒂普這樣說。
今年以來,日圓貶值、美元升值的趨勢再次加速,這主要是由於美國經濟和物價的強勁,導緻聯準會降息預期的後退,美國利率上升。
美國Banockburn Global Forex的馬克錢德勒指出,日元匯率的基調要反轉,“需要美國經濟疲軟,美聯儲對物價前景有信心”,他說,“我認為最終會這樣,但還需要一些時間。
PGIM的蒂普認為,“不僅是美聯儲,日本銀行也需要時間來監視國內的經濟狀況,以避免過早的緊縮政策錯誤”,日美利率差的縮小需要時間,“接下來3個月到1年,日圓貶值的趨勢將持續,這是合理的基本情境」。
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