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洞察美國股市季節性趨勢與策略
美國股市的季節性趨勢包括一月效應、五月效應和年底效應,為投資人提供了洞察市場週期性波動的視角,但季節性趨勢不能作為投資決策的唯一依據。
簡析投資美股稅務
美國的稅法涉及股票投資的各個方面,包括資本利得稅、分紅稅和利息稅,對投資回報有直接影響。 對於海外投資者,稅務情況可能有所不同。
美股交易費用與投資成本
美國股市交易費用包括佣金費用、監管費用、交易所費用、平台附加費用、轉帳費用等,而海外投資者還可能產生外匯轉換費用、跨境交易費用等,了解交易成本對優化投資策略至關重要 。
美股的評等與分析
透過專業分析師和評級機構的研究報告,投資者可以深入評估股票的價值和風險。 美股評級通常能夠為投資者提供參考,幫助投資者了解股票潛在的成長和風險。
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洞察美國股市季節性趨勢與策略
美國股市的季節性趨勢包括一月效應、五月效應和年底效應,為投資人提供了洞察市場週期性波動的視角,但季節性趨勢不能作為投資決策的唯一依據。
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EIA原油庫存大增,油價增不利因素;聯準會維持利率不變,6月起放緩縮表步伐......
我們獲悉,最新統計數據顯示,外國資金連續三個月增持中國A股市場股票,其中4月透過香港進入的北向資金淨流入規模高達60億人民幣。在這些外資買盤看來,近期非常積極的政策基調可能將大幅提振勞動節假期後的A股市場風險偏好。華爾街大行高盛與美銀近日表示,隨著日圓資產持續貶值以及港A股估值吸引力,全球資金可能開始逆轉「買日股,賣港股」的策略,重新流入港A股,主要因港A股估值具備優勢且部位低,疊加可作避險工具。
統計數據顯示,在今年4月,華爾街資管機構等海外機構投資者透過與香港的交易聯繫增加約人民幣60億元(約8.29億美元)的在岸A股持有量,創下了自2023年自3月以來持續時間最長的月度淨買入紀錄。
儘管如果不是上週四開始實現的創紀錄連續單日買盤,外國資金流入規模甚至有可能負數,但在政府部門暗示將採取進一步措施支撐疲軟的房地產市場,以及日圓貶值趨勢促使華爾街拋售日本股票進而買入估值較低的港股與A股後,外國投資者可能在5月繼續湧入。
A股基準指數之一的滬深300指數4月收漲1.9%,連續三個月實現上漲。 A股將於勞動節假期過後,即下週一開市。
華爾街大行高盛表示,由於日本股市與港A股的估值差距越來越大以及日圓貶值令日本資產縮水,全球基金管理公司可能正開始解除其廣受歡迎的「做多日股、做空港股交易”,進而轉向做多港A股。高盛股票銷售人員上週五發布的一份交易報告中寫道,許多聚焦宏觀策略的對沖基金已開始出售日本股票,一些純長倉基金也可能轉向香港,因為日本和美國股市估值看起來很高。
另一華爾街大行美國銀行近日表示,由於聯準會可能將基準利率在更長的時間範圍內保持高位,資金繼續從日本和美國股市等擁擠的交易中撤資或重新平衡,進而重新進入中國市場。美銀表示,中國股市似乎是估值低、部位輕、相關性低的避險工具;就基本面來說,中國宏觀數據在一季意外地好轉,出口成長樂觀,國內消費呈復甦態勢。
日圓貶值趨勢,以及日本股市估值高企也是促使國際資本近期從日本股市撤離的重要因素。近兩週元貶值步伐加快,令國際資金在日本的以日圓計價資產價值不斷縮水,進而令他們將資金從估值本已較高的日本股市大舉撤離,轉而投向估值便宜得多的港股與A股市場。至少從某些估值指標來看,香港股市比日本股市便宜得多。恆生指數的預期本益比為8.5倍,而日經225指數的預期本益比則超過21倍。
日本股市在第一季全球領先的反彈後,最近幾週大幅回落。日經225指數勉強避免了技術調整,今年3月創下歷史新高時該指數一度上漲22%,但隨著4月日本股市因降息預期退潮以及日元貶值而暴跌,今年以來漲幅已縮水至14% 。同時,恆生指數是4月表現最好的主要全球股指,漲幅超過7%。中國證監會提供的港股政策支持、內地資金流入,以及港元不斷走強對海外投資者的吸引力,共同推動港股反彈。
在上週二,高盛的分析師在一份報告中寫道,如果中國股市在全面改革後,能夠在派息、股票回購、公司治理和機構所有權等方面全面縮小與全球領先股市的差距,那麼以人民幣交易的A股市場整體估值在最樂觀的情況下可能將上升約40%。整體而言,高盛認為短期內A股市場的風險偏好可能會增強,交易環境也將更有利。
高盛在報告中表示:「如果必要的政策改革行動成為現實,即使在艱難的經濟成長環境下,尚未開發的改革/政策上行空間對中國股市來說似乎也很重要。」「這些變化表明,短期內A股的風險偏好可能更強,交易環境也更有利。
這家美國頂級投行表示,在最基本的情況下,如果改革措施能夠促使中國A股市場趕上全球或地區平均水平,中國股票市場,即A股的估值將擴大約20%,在最樂觀情況下A股估值可能將上升約40%。
有數據顯示,中國上市公司在公司治理和對小型投資者的回報方面落後於全球同業。高盛的數據顯示,中國上市公司目前平均將33%的企業獲利用作股利派發,然而在過去10年,歐洲上市公司和日本上市公司的股利比例分別為60%和50%。
數據也顯示稱,去年中國上市公司的股票回購規模僅相當於總市值的0.3%,而在過去10年間,標普500指數成份公司的整體股票回購規模相當於標普500指數平均總市值的2.7%。
另一大行瑞銀集團(UBS Group)也在近日加入看漲中國股市的這一行列,上調了對整個港股市場的推薦評級,並上調一項面向海外投資者的中國股票基準指數——包括阿里巴巴、騰訊和貴州茅台等中國核心股票資產的MSCI中國指數(MSCI China Index)評等至「增持」。該MSCI指數追蹤704家中國公司,總市值達1.8兆美元。
瑞銀在上週將MSCI中國指數和港股評級上調至“增持”,理由是企業盈利彈性和政策強力支持。去年八月,瑞銀曾將包括A股與港股的中國股市整體評等下調至「中性」。
包括蘇尼爾•蒂魯馬萊(Sunil Tirumalai)在內的瑞銀股票市場策略師在周二最新的新興市場股票策略分析報告中寫道,那些MSCI中國指數中最大規模的成分股,在盈利及基本面方面整體表現良好。瑞銀同時將中國台灣與韓國等科技股比重較大的市場的評等下調至「中性」。
根據瑞銀青睞的指數加權每股獲利(EPS)計算方法,MSCI中國指數的整體EPS在過去18個月中僅下降了約2%,表現優於其他新興市場股票基準指數——下跌約8% 。
報告指出,鑑於消費回暖浮現的早期跡象,瑞銀目前對獲利前景更加樂觀,認為家庭儲蓄可望轉化為消費,最終流入市場。
瑞銀(UBS)表示,普遍的每股盈餘被自由流通股的總和扭曲,在這種情況下,一些公司在該指數中只佔很小的比例,但在每股收益方面卻有很大的影響力。
瑞銀(UBS)策略師蘇尼爾•蒂魯馬萊(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中國指數中最大市值的幾隻股票在盈利和基本面方面總體表現良好。”“讓我們現在對企業盈利更樂觀的是,消費出現回升的早期跡象,這一點從年初至今強勁的節日消費數據和上市消費類股的表現好於經濟中的整體消費就可以看出來。
今夜,聯準會不降息似乎已「板上釘釘」。
美國東部時間5月1日週四下午14:00(北京時間5月2日週四凌晨2:00),聯準會將公佈利率決議。聯準會主席鮑威爾將在利率決議公佈的半小時後召開貨幣政策記者會。
市場普遍預計,直到對控制通膨更有信心之前,聯準會將繼續保持當前的限制性政策立場,此次FOMC會議將繼續把利率維持在二十多年來的高位水平,即保持聯邦基金目標區間在5.25-5.50%。
由於通膨頑固,今年以來對2024年的降息預期一再推遲,交易員目前預計聯準會今年全年只會降息一次,遠低於他們年初約6次左右的預期次數。
鮑威爾在上次講話時表示,政策制定者將利率維持在高位的時間可能會比之前預期的更長,並解釋稱,目前在降低通膨方面缺乏進一步進展,而且勞動力市場持續強勁。
截至發稿,芝商所FedWatch工具顯示,期貨市場認為,5月聯準會維持利率水準不變的機率高達近97%。
今年以來,聯準會已連續兩次在1月和3月的FOMC會議上宣布維持利率水準不變。
另據我們梳理,高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通野村等10家華爾街大行均預測,5月聯準會將維持利率不變。
瑞銀分析團隊也在研報中指出,聯準會這次的貨幣政策立場不會有變化,主要的關注點將是聯準會主席鮑威爾會後記者會上的言論。
接下來的降息路徑如何?
芝商所FedWatch工具顯示,投資者已將降息預期推遲到11月,預計6月延續不變決定的可能性為88.5%,而在上次3月FOMC會議召開前夕,這一概率為55.2%。
美銀美林分析師Michael Gapen團隊在報告中指出,鑑於近期的通膨數據並未給聯準會帶來可以開始寬鬆週期的信心,6月降息已絕無可能,並將首次降息的預期推遲至12月,將2026年的終端利率預期提升至3.50-3.75%。
美銀美林認為,儘管對通膨降溫速度的信心降溫,但聯準會不會放棄對通膨下降的基本預期。
匯豐更樂觀,其分析師Ryan Wang在報告中表示,預計聯準會將從6月開始每季降息25個基點,直到2025年第三季。
Wang指出,PCE物價指數是降息的關鍵因素,Fed需要看到核心PCE物價下行到2.5%的水平附近才會開始降息。最新數據顯示,3月核心PCE物價年增率微升至2.82%。
花旗認為,聯準會可能在今年夏天開始降息,7月降息的可能性相對於6月有所增加,並指出今年完全淡出降息的預期過於激進。
另一邊,更悲觀的觀點認為,聯準會年內不僅不會降息,還可能再次升息。
前國家經濟委員會首席經濟學家LaVorgna表示:
「就目前而言,這意味著聯準會不會降息,如果(通膨)沒有下降,聯準會要麼不得不在某個時候升息,要麼在更長時間內保持較高的利率。這最終會讓我們硬著陸嗎?”
美銀美林指出,促使聯準會接下來轉向升息的催化劑有兩種:一是核心和整體通膨加速升溫,二是通膨預期上調。
分析師目前對何時結束量化緊縮仍存在分歧,但普遍預期逐步放慢QT的步伐將近。
在3月的FOMC會議上,鮑威爾表示,委員會普遍認為「很快」放慢資產負債表縮減的步伐是合適的,華爾街將這段發言解讀為聯準會傳遞出將很快實施減緩QT的訊號。
匯豐預計,聯準會將在此次會議上宣布減緩QT步伐,包括美國國債和機構抵押貸款支持證券(MBS)在內的縮表規模將從每月約800億美元減少到每月約500億美元。相反,如果聯準會沒有如期宣布放緩QT,鮑威爾也可能會就該主題給出新的措辭,並可能暗示相關決定會在6月或7月出台。
瑞銀同樣認為,放緩QT的計畫將在6月宣布,在7月正式實施。
不過,美銀美林預計,考慮到隔夜逆回購(ON RRP)餘額仍具黏性,意味著市場上流動性尚到枯竭的地步,聯準會可能會繼續維持當前的縮表速度。但美銀美林同時指出,聯準會可能宣布減少國庫券到期贖回的每月最大上限,從600億美元減少到300億美元,也能起到放緩QT的作用。
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